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建筑和工程行业研究:美丽中国建设再获重视有

文章来源:admin    时间:2019-05-24

  

  雄安新区高质量建设及生态文明进入宪法修改内容再次彰显生态文明建设重要性,美丽中国料将维持长时间政策支持。1)据新华社报道,京津冀协同发展工作推进会议25日在北京召开,国务院副总理张高丽表示“要要适时启动一批基础性重大项目建设,加快推进前期工作,为新区规划建设开好局、起好步打好基础”,高质量的雄安新区建设为生态环保行业带来利好;2)据新华社报道,2月25日中国中央委员会关于修改宪法部分内容的建议中包括“推动物质文明、政治文明和精神文明协调发展,把我国建设成为富强、民主、文明的社会主义国家”修改为“推动物质文明、政治文明、精神文明、社会文明、生态文明协调发展,把我国建设成为富强民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国,实现中华民族伟大复兴”,生态文明协调发展有望写入宪法充分说明我国进入高质量发展阶段后生态文明建设的重要性,与之相关的生态环保建设将有望维持相当长时间的高景气度。

  生态文明建设推荐园林/钢结构细分子行业以及未来环保业务发展空间巨大的低估值个股如葛洲坝/中材国际等。1)推荐园林行业如东方园林/铁汉生态等。①我们认为目前市场对于PPP加强监管后园林类企业PPP项目的融资落地难度反应过度,3月底财政部PPP项目库清理完成后园林绿化类PPP项目融资落地料将加速,园林行业作为生态环保类和民营企业参与程度较高,具备一定运营条件以及公益性程度较高的建筑细分行业,未来顶层设计将持续向该领域倾斜从而不断消除市场预期差推升估值修复;②东方园林/.铁汉生态等代表性园林公司2018年估值仅分别为15倍左右,PEG仅分别为0.29/0.35,3-4月是年报和季报公布时间,4月则是雄安新区建设1周年时间,短时间内事件催化剂较多园林行业性价比高;2)推荐钢结构行业如杭萧钢构(2018年PE11倍)等。装配式建筑无论在染尘、噪音污染以及耗能上面均大幅低于传统建筑方式,我国装配式建筑发展也是美丽中国必不可少的一部分,我们判断2018年-2020年是我国装配式建筑发展爆发时期,相较于之前,2018年之后河北省/长租公寓的建设将对推动装配式建筑发展产生广泛的积极影响,此外随着示范项目的增多将使得装配式建筑成本将呈加速下行趋势,从而在经济性上进一步推动装配式建筑行业发展,公司作为装配式建筑技术和商业模式龙头将长期受益我国装配式建筑发展大潮。3)推荐低估值且未来环保业务发展空间巨大的葛洲坝及中材国际。①葛洲坝(2018年仅8.3倍,wind一致预期)为我国潜在的再生资源回收利用龙头企业,年再生资源回收领域营收达到123亿,2017年预计再生资源回收领域营收有望达到约300亿,占公司总体营收比重料将超过20%,且公司2017年11月收购尧润环保51%股权,后者在雄安/保定区域拥有很强的市场拓展能力,未来水务/水环境项目发展潜力巨大。②持续推荐水泥窑协同处置危废业务潜力巨大的中材国际(2018年PE11倍):公司水泥窑危废处置技术经验丰富实力超群,两材合并后中材国际为集团下实力最强且唯一拥有水泥窑协同处置危废技术的公司,有望独享集团资源。根据我们统计中国建材集团旗下产能4000t/d以上新型干法水泥线%符合水泥窑处置危废改造的规模和选址要求,预计带来水泥窑处置危废改造市场34亿元。对标同类企业水泥窑危废处置业务预计成熟期公司水泥窑协同处置危废可贡献毛利达5.7亿元,未来水泥窑协同处置业务发展空间巨大。

  风险提示:利率上行风险、PPP项目融资及落地风险、相关标的业绩增速不及预期、人民币持续升值等。

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