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企业平均营收为1.1亿元

文章来源:admin    时间:2019-10-20

  

  目前环保领域主板、新三板和港股公司2019年中报已基本披露完毕。广证恒生筛选出95家新三板企业、86家主板企业和27家港股企业作为标的,主板标的公司的业务涵盖环保的诸多细分领域。我们从成长能力、盈利能力、盈利质量等角度,分析企业的整体表现和主板不同类别企业的盈利情况,最后聚焦于各板块代表性公司,对其财务状况做进一步分析。

  2019年上半年,环保企业整体营业收入总计1947.9亿元,相比于2018年同期的1708.8亿元,同比增长14%。环保企业净利润总额为265.5亿元,相比于2018年同期的259.9亿元同比增长2.1%。

  环保行业整体发展较为良好,其中从事固废、危废、再生、土壤部分事务的企业的营收中位值和净利润中位值均为几种主板企业分类中最大值。

  2.主板经营活动现金流净额总额由负转正,新三板经营活动现金流净额总额持续为正且略微增长。主板企业中,55家企业经营活动现金净流量为正,占比64%;新三板企业中55家企业经营活动现金净流量为正,占比58%

  将主板企业经营活动现金净流量按类别讨论,可以看出从事固废、危废、再生、土壤部分事务的企业经营活动现金净流量中位值最大,为14722万元,而从事节能和大气部分事务的企业经营活动现金净流量中位值为负,分别为-2195万元和-2836万元。

  3.主板代表企业重庆水务和新三板代表企业恒盛能源营收均持续增长。重庆水务2019年上半年营业收入同比增长了为12%,实现25.6亿营收,净利润同比增长5.6%;恒盛能源2019年上半年营业收入同比增长了为24.8%,实现2.23亿营收;净利润同比增长149.8%。

  截至2019年9月,环保行业市场上的主板、新三板和港股公司2019年中报已经基本披露完毕,通过对公司的筛选后,我们选出95家新三板企业、86家主板企业和27家港股企业作为标的,分析环保行业市场上公司2019年上半年的财务情况。

  在本报告中,第一部分我们将通过主要的财务数据,从营业收入、净利润、研发投入、经营活动现金净流量四个方面,分新三板、主板、港股和整体四个部分对环保企业的财务情况进行分析和对比。由于部分港股企业财务数据披露不完整,因此我们只在营业收入和净利润部分对港股公司进行讨论,在其他两个部分仅对新三板企业和主板企业进行分析。第二部分对主板和新三板中财务数据较为良好的重庆水务和恒盛能源进行分析。

  2019年上半年,环保企业整体营业收入总计1947.9亿元,相比于2018年同期的1708.8亿元,同比增长14%。其中,主板企业总营收为1177.8亿元,企业平均营收为13.3亿元,同比增长7.2%;新三板企业总营业收入为112.1亿元,企业平均营收为1.1亿元,同比增长11.3%;港股企业总营业收入为657.9亿元,企业平均营收为21.8亿元,同比增长24.2%。

  营业收入净值部分,主板企业有36家企业营收超过10亿元,其中4家企业营收超过50亿元,仅有三家企业营收不足1亿元;新三板企业中有28家企业营收超过1亿元,其中两家企业超过10亿元;港股企业中23家企业营收超过1亿元,13家企业超过10亿元。所以环保行业企业未出现营业收入为负的情况。

  营收增长率部分,主板企业中有53家企业营收增长率为正,占比61.6%,3家企业增长率大于100%,其中中国天楹(000035.SZ)营收增长率为831.8%(营收增速快的原因:公司完成重大资产重组,公司收购江苏德展投资有限公司100%股权,本报告中包含了江苏德展投资有限公司2019年2月—6月的盈利情况)。新三板企业中有50家企业营收增长率为正,占比52.6%,9家企业增长率大于100%,其中紫光新能(832854.OC)营收增长率为430.6%(营收增速快的原因是:供暖面积增加导致公司热力运营费收入增长以及工程收入增长)。港股企业中18家企业营收增长率为正,占比62%,其中海螺创业(营收增长率超过100%,为106.2%(固废处理和垃圾处置部分项目投入运营使得这两部分营收增加,总营收增加)。

  毛利率部分,主板企业中9家企业毛利率在50%以上,其中最大为联泰环保的72%;新三板企业有14家企业毛利率在50%以上,其中最大为三水能源的75%;港股企业中仅有2家企业毛利率在50%以上,其中最大为粤海投资的59%。

  可以发现从事固废、危废、再生、土壤部分事务的企业营收中位值最大,为16.9亿元,从事监测检测部分事务的企业营收中位值最小,为6.42亿元。按企业平均营收计算,从事水处理事务的企业平均营收最小,为10.4亿元;从事固废、危废、再生、土壤部分事务的企业平均营收最大,为22.7亿元。

  2019年上半年,环保企业净利润总额为265.5亿元,相比于2018年同期的259.9亿元同比增长2.1%。其中主板企业净利润总额为94亿元,企业平均净利润为1.1亿元,同比增长-18.2%;新三板企业净利润总额为6.5亿元,企业平均净利润为684万元,同比增长1.7%,相比于去年同期的增长率29.4%下降较大。港股企业净利润总额为164.9亿元,企业平均净利润为6.1亿元,同比增长19%。

  净利润净值部分,主板企业中有37家企业净利润超过1亿元,占比43%,8家企业净利润为负;新三板企业中仅有一家企业(蓝天燃气)净利润超过1亿元,65家企业净利润为正,占比68.4%;港股企业中4家企业净利润超过10亿元,16家企业净利润超过1亿元,占比59.3%,此外有4家企业净利润为负。

  净利润增长率部分,主板企业中有54家企业净利润增长率为正,占比62.8%,其中12家企业超过100%。国中水务净利润增长率最高,为1208%(公司出售部分子公司和水务资产),龙源技术最低,净利润同比下降1663%(在国内能源结构调整的背景下,火电装机容量增速持续放缓,公司等离子点火、低氮燃烧等业务明显回落,呈现低位运行)。新三板企业中有34家企业净利润增长率为正,占比35.8%,其中14家企业增长率超过100%。北方热电增长率最高为1438%(供暖面积增加,采暖费收入也随之增加;调整上年期末计提的坏账准备后,资产减值损失减少);绿太阳净利润同比下降最多,下降1484%(报告期内公司各项业务均有不同程度的下滑,且公司支付了挂牌相关中介机构服务费用约130万元)。港股企业中16家企业净利润增长率为正,占比59.2%,其中环球实业科技增长率超过100%,为107.3%。

  净利率部分,主板企业有中2家企业净利率大于50%,分别为中山公用和伟明环保。新三板企业有1家净利率超过50%,为1053%(本报告期液化天然气销售额下降使营业收入下降,同时公司所投资及运营的能源参股企业效益良好使净利润额增加,因此净利率较大)。港股企业中。仅有一家企业净利率超过50%,为海螺创业的151.8%。

  主板企业中净利润最大的企业为重庆水务,最小为凯迪生态;新三板企业中,净利润最大为蓝天燃气、最小为万峰电力;港股企业中,净利润最大为北控水务集团,最小为中国环保科技。

  下面对主板企业进行分类分析,可以发现从事固废、危废、再生、土壤部分事务的企业净利润中位值最大,为22093万元,从事节能部分事务的企业净利润中位值最小,为2694万元。按企业平均营收计算,从事供热事务的企业平均净利润最大,为16308万元;从事节能事务的企业平均净利润最小且为负,为-3522万元。

  由于港股企业经营活动现金净流量数据不完整,因此我们只考虑主板86家企业和新三板95家企业。

  主板经营活动现金净流量总计75.9亿元,相比于2018年同期的-63.2亿元,由负流量转变为正流量。新三板企业经营活动净现金流由2018年同期的6.2亿元,变为2019年上半年的15.2亿元,净流量总额持续为正且同比增长145%。

  主板企业中,55家企业经营活动现金净流量为正,占比64%,其中重庆水务经营活动净现金流最大,为10.1亿元(主要由于报告期内供排水业务水量增加,公司营业净利润增加),盈峰环境经营活动现金净流量最小,为-9.7亿元(由于部分销售回款,相较于去年同期的-16.5亿元有所上升)。新三板企业中55家企业经营活动现金净流量为正,占比58%,其中福投股份经营活动现金净流量最大,为4.1亿元;中航泰达经营活动现金净流量最小,为-0.74亿元。

  将主板企业经营活动现金净流量按类别讨论,可以看出从事固废、危废、再生、土壤部分事务的企业经营活动现金净流量中位值最大,为14722万元,而从事节能和大气部分事务的企业经营活动现金净流量中位值为负,分别为-2195万元和-2836万元。

  重庆水务是重庆市最大的供排水一体化经营企业,从事自来水的生产销售、城市污水的收集处理及供排水设施的建设等业务。在我国西部地区乃至全国,在供排水一体化经营方面位居前列。公司享有重庆市政府授予的供排水特许经营权,在重庆地区供排水市场垄断地位稳固。公司及受公司控制的供排水企业在公司成立之日起的多年特许经营期间,在特许经营区域范围内独家从事供排水服务。

  公司以供排水专业化经营为核心,以市场为导向,积极拓展供排水主业及污泥处理等新业务市场。

  1) 供水方面:通过收购重庆市江津区自来水公司等相关供水资产,成功拓展重庆市江津区供水市场,新增供水产能近18万m3/日;

  2) 污水处理方面:通过收购潼南工业园区(南区)污水处理厂项目,租赁经营大渡口污水二期、李家沱污水二期、唐家桥污水处理厂等项目,累计新增日处理能力33万多m3;

  重庆水务2019年上半年营业收入同比增长了为12%,实现25.6亿营收,净利润同比增长5.6%,达到8.43亿净利润,2019年上半年财务状况良好且之前几年财务数据也表现良好(2017年中期受污水处理服务增值税影响使得营收增长了下降,若排除其影响,营收同比增长率为1.42%;2018年中期受到重庆市财政集中采购污水处理服务收入增值税返还3.57亿元的影响,若排除其影响,净利润增长了为10.66%)。

  恒盛能源主要从事蒸汽生产和供应、电力的生产和销售,分别通过燃煤热电联工艺和生物质能热电联工艺生产蒸汽和电力,承担供热范围内工业用户的用热供应,并将所生产的电力输送至国家电网。公司及恒鑫电力作为地方政府规划审批的区域公用电厂、供热企业,承担着龙游县工业园区内工业企业的供热职能以及相应的电力生产职能。

  恒盛能源2019年上半年营业收入同比增长了为24.8%,实现2.23亿营收;净利润同比增长149.8%,达到4239万元的净利润。此外,恒盛能源净利润2018年中期和2019年中期连续两年增长了超过100%,增速较快。

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