利来国际最给利_利来国际最给利的老牌博彩_官方唯一授权
service phone

400-123-4567

新闻动态
产品一类| 产品二类| 产品三类| 产品四类|

风险提示:融资改善政策出台、执行力度不及预

文章来源:admin    时间:2020-09-27

  

  9 月 16 日三部门联合印发《完善生物质发电项目建设运行的实施方案》,明确 2020 年新增生物质发电项目的补贴申报额度为 15 亿元,且 2021年起新增项目均通过竞争方式配置确定上网电价,生物质发电市场化运营趋势凸显。《方案》同时强调落实“建立生活垃圾处理收费制度”,合理制定垃圾处理收费标准。预期垃圾处理费市场化程度将逐步提高,有望加速推进行业产能整合及提高利用效率并降低补贴依赖。

  关注公募 REITs 带动环保运营资产价值重估。4 月底基建公募 REITs政策出台,8 月指导意见不断印发,8 月底以来首创股份、渤海股份先后公告水务类公募 REITs 申报发行,年内首批项目或有望落地。我们预计后续有望看到更多领域(垃圾焚烧及危废等)的公募 REITs 示范项目公告/披露。公募 REITs 作为直接融资支持实体经济的重要手段之一,对环保公司成长逻辑有本质改善,特别是“大订单——再融资”的成长逻辑不再单一依赖股本扩张来完成。预计公募 REITs 将带来三点效应:(1)盘活存量资产,缓解负债压力;(2)助力优质运营公司实现运营管理能力输出从而快速扩张;(3)带动运营资产价值重估。

  两年视角来看,行业估值向上的趋势已确立。站在当前时点来看,公募REITs、环保大基金等重大政策虽已出台,但尚未完全落地,且市场对此尚未充分反应;站在明年看以后,预计公募 REITs 环保项目+大基金一期将大面积落地并推广;伴随融资恢复,板块业绩订单也将重回高增长的景气周期,届时市场对行业的估值提升认可度将更强。当前 GFHB样本股 2020 年一致预期净利润对应 PE 仅为 23.1 倍,板块估值仍处于历史底部,我们认为行业估值向上的趋势已确立,其中运营资产的估值弹性较大。值得指出的是,“大订单再融资”成长逻辑中,原有只能依赖股本扩张的再融资环节可以通过公募 REITs 盘活资产来实现。

  融资改善背景下,建议关注固废、水处理空间释放带动投资机会。(1)爱国卫生运动催化垃圾分类落地,固废产业链景气度提升,看好“焚烧+环卫”一体化未来,并关注湿垃圾市场启动。重点关注旺能环境、瀚蓝环境、维尔利、盈峰环境等;(2)污水资源化需求空间有望打开:伴随污水资源化持续推进,预期后续更多细化政策也将陆续落地,水处理板块有望迎来新一轮景气度,预计膜技术领域更为受益,关注膜技术龙头碧水源(中交集团已实现间接控股)、津膜科技、三达膜和金科环境。

  风险提示:融资改善政策出台、执行力度不及预期;EPC 工程结算进度低于预期,运营企业补贴无法按时到位,产能利用率不足。

  

地址:广东省广州市天河区88号    座机:400-123-4567    手机:13988999988
版权所有:这里是您的网站名称    技术支持:织梦58    ICP备案编号: